«Рост цен на золото мешает покупке свадебных украшений? — гласит вывеска у филиала Tanishq, крупнейшего индийского ювелирного магазина в центре Мумбаи. — Ничего не платите за свою мечту!». Магазин предлагает «фестиваль обмена», на котором можно поменять старые украшения на новые. Золото уже было на подъеме, когда президент США Дональд Трамп в начале месяца объявил о введении масштабных тарифов для многих стран мира. В результате цена металла на короткое время достигла исторического максимума в 3 166 долларов за тройскую унцию (31,1035 грамма), увеличившись на 17,4% по сравнению с днем инаугурации. 11 апреля цена превысила отметку в 3 200 долларов.
Рост цен почти не повлиял на энтузиазм покупателей. Даже когда курс золота достигал максимальных значений 2024 года, спрос в Индии оставался стабильным. По словам Аниндии Банерджи из брокерской компании Kotak Securities, одна из причин заключается в том, что абсолютный уровень цен не имеет особого значения: «Главное — это стабильность. Если цены остаются на том же уровне, спрос возвращается». По данным торговой ассоциации Всемирный совет по золоту, индийцы по-прежнему покупают золотые украшения «по необходимости», например, на свадьбы и по другим поводам. На фоне высоких цен они пользуются такими предложениями, как у Tanishq. И число кредитов под залог золота тоже растет.
Азиатские страны — весьма активные потребители желтого металла. В прошлом году индийцы были крупнейшими в мире покупателями золотых украшений: их совокупная покупка в 560 тонн обогнала даже 510 тонн Китая. Индийцы также купили 240 тонн золотых слитков и монет, а китайцы — целых 345 тонн. В Таиланде спрос на слитки в 2024 году подскочил на 17% и достиг 40 тонн благодаря растущей популярности приложений, продающих физическое золото онлайн. Добавьте сюда другие крупные рынки, такие как Индонезия и Вьетнам, и на Азию придется 64,5% мирового спроса на золотые украшения и слитки в прошлом году, не считая закупок центральных банков. Америка купила всего 6,5%.
Любовь к золоту в Азии частично объясняется его ролью в важных жизненных событиях, особенно в свадьбах. По оценкам крупной розничной компании Kalyan Jewellers, «в Индии ежегодно заключается около 10 миллионов браков, и только на этот рынок приходится от 300 до 400 тонн золота». Многие индусы также покупают золото в праздничные дни, например, во время осеннего Дивали или Акшая Трития, весеннего праздника, который в этом году приходится на 30 апреля.
Китайские культурные традиции тоже тесно связаны с золотом. В предыдущих поколениях это был один из нескольких способов хранить богатство и передавать его потомкам. А за пределами страны многие китайские диаспоры переняли свадебные традиции общин. Семья жениха покупает для невесты четыре золотых украшения, символизирующих четыре угла крыши, которую должен обеспечить муж.
В результате любовь жителей Азии к золоту часто объясняют культурными причинами. Но Индия и Китай в культурном отношении очень несхожи, как и другие страны Юго-Восточной Азии. В основе культурных мотивов лежат более глубокие экономические и финансовые, которые помогают объяснить неизменную популярность золота.
Решающим фактором является диверсификация. Инвесторы во всем мире ценят золото как инструмент для хранения ценностей и защиты от инфляции, особенно в неспокойные времена. Действительно, с момента вступления в должность Трампа американцы стали вкладывать деньги в золото: в начале марта они приобрели его больше, чем в разгар пандемии в 2020 году. Брокер по продаже золота в Сингапуре говорит, что он организовывал оптовые поставки для богатых людей, которые запасаются этим металлом в неспокойные времена.
Но в большей части азиатского региона золото играет еще одну роль: оно позволяет защититься от валютных рисков и получить доступ к активам, не связанным с национальной экономикой. Азиатские страны, особенно Индия и Китай, находятся на низком уровне по индексу инвестиционной свободы. Контроль за движением капитала — обычное явление, а инвестирование в иностранные рынки варьируется от сложного до невозможного. «Это единственный способ для нашего запертого капитала легко купить активы, не связанные с рупиями», — говорит Джозеф Себастьян, инвестор венчурной компании Blume Ventures. Несмотря на бум инвестирования в последние годы, менее 6% активов индийских домохозяйств направлены на акции, в то время как на золото приходится 15%.
В Китае даже внутренние инвестиции сопряжены с трудностями. Многие прибыльные отрасли контролируются правительством и остаются недоступными для частных инвесторов. Китайские фондовые рынки упали ниже своих пандемических отметок еще до того, как угроза Трампа ввести тарифы вызвала потрясения на рынке, и гораздо ниже исторических максимумов. Недвижимость как способ обрести богатство утратила свою привлекательность: цены на новые дома упали на 5% по сравнению с пиком 2021 года. За пять лет до конца марта цена золота удвоилась до 737 юаней за грамм, что соответствует годовой доходности в 15,4%.
Для жителей Китая золото становится все более привлекательным по мере замедления темпов роста китайской экономики. Вместо того чтобы хранить деньги в банке, который может приносить 1-2% годовых, молодые китайцы предпочитают покупать золото на небольшие суммы, даже просто «по грамму». Государственная политика также подогревает интерес. «Когда центральный банк Китая покупает золото, люди думают: «О, я тоже должен купить золото»», — говорит Алекс Хэ, продавец золота в Сиане. Есть переход от ювелирных изделий к слиткам, что говорит о том, что покупки обусловлены скорее инвестициями, чем культурой.
Не менее важна роль золота в обеспечении финансовой стабильности. В Китае, Индии, Пакистане и большинстве стран Юго-Восточной Азии менее половины людей трудоспособного возраста получают обязательную пенсию. Золото служит надежной опорой в старости. Оно особенно важно для женщин, которые во многих азиатских странах не имеют такого потенциала заработка, как мужчины, а в некоторых местах, например в Южной Азии, часто не имеют никакой собственности.
Золото также играет важнейшую роль в регулировании денежных потоков для фермеров и торговцев, чьи доходы подвержены климатическим и экономическим капризам. Как и китайская молодежь, многие сельские индийцы откладывают небольшие суммы на покупку золота, чтобы обеспечить себе доступ к ликвидности в трудные времена. Недостаточно развитая система учета земельных участков и неразвитый ипотечный рынок Индии препятствуют получению займов под залог земли. Это создало процветающий и все более официально оформленный рынок займов под залог золота. Компания Muthoot, крупнейшая в Индии фирма, предоставляющая кредиты под залог золота, выдает их менее чем за 15 минут и привлекает все большее число заемщиков со средним уровнем дохода. В период с апреля по декабрь прошлого года объем кредитов под залог золота вырос на 68%, по сравнению с 12,7% за последние девять месяцев 2023 года.
Огромный спрос на золото в Азии, пусть и разумный на индивидуальном уровне, влечет за собой издержки на национальном уровне. Экономисты жалуются, что колоссальные суммы, вложенные в золото, можно было бы перенаправить в более продуктивные инвестиции. Еще более серьезная проблема — влияние на торговый баланс. В прошлом году центральный банк Таиланда назвал главной причиной того, что положительное сальдо баланса превратилось в дефицит, именно высокий импорт золота. На золото приходится 8% всего индийского импорта. В некоторые месяцы это единственная крупнейшая категория импорта страны. В финансовом году, закончившемся в марте 2024 года, чистый импорт золота в размере 45 миллиардов долларов был почти вдвое больше дефицита текущего счета. Это оказывает понижательное давление на индийскую рупию, что еще больше повышает спрос на золото. «С макроэкономической точки зрения золото — это плохо, — поясняет Себастьян, — но с микроэкономической точки зрения я по-прежнему держу 20% своих активов в золоте».
Простого решения нет. Правительства могли бы проводить политику, препятствующую покупке золота. Но это только подстегнет контрабандистов и черные рынки. Другой вариант — увеличить производство в стране, что может идти в разрез с геологической реальностью. Китай является крупнейшим в мире производителем золота: 378 тонн в 2023 году, но даже эти цифры в состоянии удовлетворить чуть более 40% спроса на ювелирные изделия и слитки. Индийское производство снижается уже несколько десятилетий, несмотря на значительные запасы руды, отчасти из-за ограничительных правил. В 2022 году Индия произвела всего одну тонну золота, в то время как импортировала более 700 тонн.
Правительствам, которые хотят сократить потребление золота, вместо этого нужно обратить внимание на более трудные реформы, такие как расширение кредитных рынков, исправление земельных реестров, разгрузка судебной системы или освобождение движения капитала. Несмотря на все культурные причины, о которых так часто говорят, именно экономика и политика заставляют людей тянуться к золоту.
Сообщение Золотая лихорадка: почему в Азии растет спрос на драгоценный металл появились сначала на Идеономика – Умные о главном.